REUNIÃO – VINLAND CAPITAL

31/01/2020

REUNIÃO – VINLAND CAPITAL

Reunião realizada em 30/01/2020 com Felipe Arslan, Sócio Fundador e Head de Investor Relations da Vinland Capital.

Introdução

Fundada em março de 2018 por André Laport e James Oliveira, a Vinland Capital é uma gestora especializada que atua em diversos segmentos, buscando oportunidades em diferentes classes de ativos e seguindo uma visão que vai do global para o local. Seguindo como filosofia a análise fundamentalista, a casa possui em portfólio 4 fundos, sendo dois macros dinâmicos (um mais voltado para o mercado local e outro de investimento externo), um fundo Long Biased e um Long Only.

A estrutura da Vinland possui três pilares centrais nas tomadas de decisão. Eles são: André Laport, Head de Equities e ex-sócio da Goldman Sachs; James Oliveira, Head de Juros e Moedas, ex-sócio do BTG Pactual e ex-CEO/CIO do BTG Pactual Asset Management; Aurélio Bicalho, Economista-chefe e ex-Credit Suisse. Ao todo são 28 profissionais, com 6 analistas de equities, 6 de macro e 2 de risco.

A filosofia segue uma mistura de processo colegiado com a independência e individualidade na alocação que é dada aos especialistas de cada mercado, seguindo sempre um book único. Por se tratar de uma abordagem mais dinâmica de gestão, as alterações de visão do cenário macro de prazo mais curto tendem a refletir nas movimentações dos fundos. A estratégia Long Biased visa manter volatilidade mais controlada, próxima de 10%. Já a Long Only visa bater o índice Bovespa, mas sem se desvincular tanto dele.

Comentários

A conversa foi focada compreender o modelo de gestão da Vinland e suas estratégias de investimento. O Felipe Arslan possui mais de 25 anos como trader e agora assume uma posição comercial, atuando como representante da gestora para os investidores.

Segundo ele, o maior erro cometido pela Vinland foi dar início aos seus primeiros fundos, Vinland Macro e Vinland Long Only, em um momento desfavorável para o cenário brasileiro. Como havia grande demanda e expectativa por um produto como o que eles tinham a oferecer, a abertura ocorreu em março de 2018, logo antes da greve dos caminhoneiros em São Paulo. Isso afetou bastante o desempenho dos dois fundos, que já tiveram resultados negativos logo de início. Comparando o desempenho do Vinland Macro com a do Vinland Macro Plus, por exemplo, se iniciados em dezembro de 2018 (constituição do veículo mais alavancado), as rentabilidades foram de 13,28% e 19,93, respectivamente (até 27/01/2020). O próprio  Vinland Macro já superou o CDI acumulado no período desde início.

Recentemente, as estratégias que mais contribuíram para a performance positiva foram a de ações locais e juros locais. Na primeira, posição comprada em ações de empresas brasileiras, além de posições nas situações de arbitragem entre ações e opções geraram bom alfa.  Destaque para os setores de Locação de veículos, Saúde, Elétrico e Consumo. Na segunda, o retorno veio através de posições pequenas aplicadas na parte curta da curva de juros.

A previsão da gestora para o resto do ano é de bom retorno na bolsa brasileira considerando alguns fatores: múltiplos do Ibovespa pouco acima da média histórica, juros reais longos no piso da série histórica (apesar de apostarem no fim dos cortes de juros em breve), capacidade ociosa e desemprego elevados, perspectivas de crescimento do PIB e início de ciclo político com viés liberal. Já para o mercado de juros as oportunidades são reduzidas.

Time de Análise – MZR

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