REUNIÃO – MACRO CAPITAL

31/01/2020

REUNIÃO – MACRO CAPITAL

Reunião realizada com a Macro Capital em 28/01/2020, com Mauro Bergstein (CEO e Diretor de Investimentos) e Lucas Marquezino (Responsável pelas Relações com Investidores)

Introdução

A Macro Capital é uma gestora de investimentos fundada em 2019, que, mesmo posicionada no mercado há cerca de um ano, apresenta uma equipe com robusta expertise e longa experiência de mercado, tendo seus sócios, em sua maioria, de 20 a 30 anos de atuação no segmento em questão.

O CEO e CIO são Mauro Bergstein e Nilson Teixeira, respectivamente. Teixeira atua no mercado financeiro desde 1984, com maiores passagens pelo BNDES (10 anos) e Credit Suisse, onde trabalhou por quase 20 anos. Bergstein também possui vasta experiência no mercado financeiro, com 30 anos de atuação, passando também pelo Credit Suisse (14 anos), Garantia (9 anos), KPG e Wright Capital, onde atuou 3 anos em cada.

Junto do CEO e CIO, a equipe é composta por 18 membros: sendo 5 deles integrantes do Comitê Executivo, 1 encarregado pelos mercados globais e outro para relative value, 2 membros cada para as áreas de juros e renda variável e 3 pessoas destinadas à realização das pesquisas econômicas. Além dos cargos citados, o resto da equipe divide-se nas áreas de operações e compliance, com 3 membros, bem como na parte administrativa, de relacionamentos, tecnologia e risco, com 1 integrante cada.

A casa possui um único fundo, chamado de Macro Capital One FIC FIM, não tendo interesse em expandir para outros produtos. O fundo apresenta, atualmente, um patrimônio líquido de R$ 135 milhões.

Comentários

O foco da conversa foi o Macro Capital One, fundo multimercado macro, que avalia seus ativos a partir de análises fundamentalistas e macroeconômicas, combinando posições estruturais com posições táticas de curto prazo. O fundo atua em diversas classes de ativos, entre elas, os mercados de juros (40% em juros Brasil), índices de preços, taxas de câmbio, commodities e ações, sendo tanto negociados nos mercados à vista quanto nos derivativos. Para os ativos de um modo geral, o foco são empresas brasileiras, porém também possui alocação em ativos offshore, servindo como hedge para a carteira na maioria das vezes.

Em média, o fundo posiciona-se entre 15% e 20% em bolsa. Em determinado momento chegou a estar com 30% alocados em bolsa, devido ao grande retorno do fim do ano passado e em seguida a posição voltou a média estabelecida. Desde seu início, em agosto de 2019, o fundo teve uma performance acumulada de 4,05%, tendo target de volatilidade de 6% a 8% e limite de VaR (Value at Risk) de 3%.

Mauro Bergstein explicou que o processo de decisão e análise – por um lado - parte de uma visão estratégica, utilizando uma abordagem top-down para a alocação dos ativos, como, por exemplo, fazendo alocações em setores específicos da economia. Por outro lado, também é feita a seleção de empresas específicas por meio de estratégia bottom-up, empregando análise quantitativa para processamento dos dados, como auxílio no processo decisório.

A visão do Macro Capital em relação ao mercado é de estabilização dos juros no Brasil após os cortes que estão sendo feitos no início de 2020. A tese baseia-se na inflação controlada e pela expectativa de crescimento não tão acelerada no ano. Seguindo essa estratégia, o fundo segue posicionado em juro nominal. Além disso, estão vendidos em S&P 500, como hedge da posição.de bolsa brasileira.

Time de Análise - MZR

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